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Acciones - cesaroctavio.org
Licenciado en Administración de
Empresas Turísticas
FINANZAS APLICADAS
Lic. César Octavio Contreras
Correo electrónico:
[email protected]
Celular: 81 17 43 19 50
Web: www.cesaroctavio.org
Acción
"parte alícuota del capital social“

Ser accionista significa ser socio de
una sociedad anónima. La acción es
un valor mobiliario que representa una
parte proporcional del capital social de
una sociedad anónima.
2
Acción



Económicamente, la acción es un activo
financiero porque permite llevar el ahorro de los
inversores hacia sociedades necesitadas de
financiación.
Las acciones integran los recursos financieros
propios de la entidad y tienen un vencimiento
indefinido.
El accionista que desee abandonar la sociedad
no tiene otra alternativa que la venta de sus
acciones, en el mercado o fuera de él, a precio
determinado por la libre negociación, es decir,
por la oferta y la demanda.
3
En la Bolsa de Valores


Las Bolsas de Valores tienen por objeto facilitar
la venta (liquidez) de las acciones que allí
cotizan
El precio bursátil de una acción es un precio
objetivo, independientemente de la propia
sociedad, y el resultado de multiplicar el precio
de una acción por el número de acciones
existentes da igual al valor bursátil de una
empresa, que es un criterio útil (aunque no el
único) de determinar el valor real de dicha
empresa.
4
Conceptos relativos al
valor de la acción



Valor nominal: resultado de dividir el capital
social entre el número total de acciones. Sólo
sirve realmente como medida referencia.
Valor teórico: resultado de dividir el patrimonio
neto contable entre el número de acciones
Valor de Bolsa: o valor de mercado. Es el
precio que tiene la acción en el mercado, viene
fijado por la oferta y la demanda.
5
Conceptos relativos al
valor de la acción

Dado que el accionista es parte de la
sociedad, participa en el riesgo
económico propio de la sociedad y de
los resultados de la misma. A las
acciones se les llama valores de renta
variable porque todos los
componentes de su rentabilidad son
variables.
6
Vías de rentabilidad
de una acción

Rentabilidad por dividendos: El
dividendo es la parte del beneficio
(ganancias o utilidades) que la
sociedad acuerda repartir entre los
socios. Es variable, porque no se sabe
con antelación si existirá dividendo y,
en su caso, por qué importe.
7
Vías de rentabilidad
de una acción


Rentabilidad por venta: Es la diferencia entre el
precio de compra y el de venta. Puede ser
positiva (plusvalía) o negativa (minusvalía). Su
cuantía es variable e imposible de cuantificar de
antemano
Rentabilidad por ampliaciones de capital y
emisión de obligaciones convertibles: En estos
casos, el accionista puede ejercitar el derecho de
adquisición de tales valores o enajenarlo,
obteniendo un importe económico equivalente a
una renta. Es un variable porque no se sabe si
una sociedad ampliará capital, cuándo ni en qué
proporción.
8
Una acción…

Sin entrar en consideraciones propias
del análisis financiero, si podemos
formular una afirmación inicial y
básica: el precio de la acción
depende del conjunto de derechos
que la acción atribuye. De esta
manera, a más derechos, mayor
precio; a menos derechos, menor
precio.
9
Una acción…

Además, el precio de la acción
siempre está vinculado a la situación
económica de la sociedad y a la tasa
de rentabilidad. Si la sociedad tiene
una buena situación económica y
beneficios crecientes, normalmente su
precio subirá. En caso de situación de
dificultades económicas o de
beneficios decrecientes, su precio
bajará.
10
Los principales derechos
atribuidos a la acción son:

Derecho al dividendo.- El dividendo
es la parte del beneficio que la
sociedad decide repartir entre los
socios. A mayor dividendo, menor
dotación a reservas. El dividendo
constituye la rentabilidad ordinaria del
accionista. El reparto de dividendos es
una decisión libre de la Junta General
Ordinaria de la sociedad.
11
Los principales derechos
atribuidos a la acción son:


Derecho preferente de suscripción.- Cuando
una sociedad anónima efectúa una ampliación de
capital con emisión de nuevas acciones, los
antiguos accionistas tienen derecho de
suscripción preferente sobre las nuevas
acciones.
Derecho a la cuota de liquidación.- En el
supuesto de que la sociedad se disuelva y
liquide, los accionistas tienen derecho
proporcional a la masa patrimonial que resulte,
es decir, derecho a su cuota en el valor de
liquidación de la sociedad.
12
Los principales derechos
atribuidos a la acción son:


Derecho de asistencia, voz y voto.- El socio o
accionista tiene el derecho de asistir a la Junta,
de voz dentro de la misma y de votar, una acción,
un voto.
Derecho de información.- Los accionistas
pueden solicitar por escrito antes de la Junta y
verbalmente durante la misma los informes o
aclaraciones que estimen precisos sobre los
puntos comprendidos en el orden del día.
También tienen derecho a las cuentas anuales
13
Los principales derechos
atribuidos a la acción son:


Derecho de transmisión de acciones.- Es un
derecho fundamental del accionista. Si la
Sociedad cotiza en Bolsa, las acciones tienen
que gozar de libre transmisión. El derecho de
transmisión implica asimismo la posibilidad del
accionista de efectuar cualquier negocio
jurídico.
Derecho de impugnación de acuerdos
sociales.- Especialmente de acuerdos de la
Junta General y del Consejo de Administración.
14
Los principales derechos
atribuidos a la acción son:



Derecho de separación.- Los accionistas tienen
derecho de separación de la sociedad,
percibiendo el importe de sus acciones en los
casos previstos
Derecho de convocatoria de Junta.- Los
accionistas que representen al menos un 5%
Derecho de representación proporcional en el
Consejo de Administración.- elegir de forma
proporcional a su participación en el capital
social el número de administradores que
corresponda.
15
Acciones Preferentes
Acción Preferente


La acciones preferente da a sus tenedores
ciertos privilegios de prioridad sobre los
accionistas comunes. Generalmente las
empresas no emiten grandes cantidades de
acciones preferentes y la proporción de
acciones de este tipo en el capital contable de
una empresa normalmente es bastante
pequeño.
Las acciones preferentes algunas veces se
consideran como una forma de “Cuasi
deuda" por haber un dividendo periódico fijo
asociado con ellas.
17
Tipos de acciones

Acciones preferentes acumulativas
La mayoría de las acciones preferentes son acumulativas,
lo que significa que los dividendos vencidos deben
pagarse antes de distribuir dividendos a los accionistas
ordinarios.

Acciones preferentes no acumulativas
Estas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de
dividendos aprobados, sino que estipula que el emisor
pague solamente los dividendos corrientes antes de pagar
a los accionistas ordinarios.

Acciones preferentes participativas
En este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a
los establecidos participando con accionistas ordinarios en
distribuciones que van más allá de cierto nivel. La mayoría
18
de las acciones son no participativas.
Valoración de Acciones
Ordinarias
Acciones y mercado de
acciones



Acción ordinaria.- Participación en una
empresa cuyo capital está en manos
del público.
Mercado secundario.- Mercado en el
que se comercian títulos ya emitidos.
Dividendo.- Reparto periódico de
efectivo a los accionistas.
20
Valoración de acciones
ordinarias



Rentabilidad esperada.- Rendimiento
porcentual que espera obtener un
inversor de una inversión en un cierto
período de tiempo.
También se llama tasa de
capitalización del mercado
Rentab. esperada = r = (Div1 + P1 P0) / P0
21
Valoración de acciones
ordinarias

Ejemplo: Si Microsoft vende a 100 €
por acción hoy y espera vender a 110
€ dentro de un año, ¿cuál es la
rentabilidad esperada si se espera que
el dividendo dentro de un año sea de 5
€?
22
Valoración de acciones
ordinarias

Modelo del Descuento de los
Dividendos
Cálculo del precio actual de una
acción mediante la suma de los
valores dividendos futuros actuales de
los esperados.
23
Valoración de acciones
ordinarias

Modelo del Descuento de los
Dividendos

P0 = Div(1)/(1+r) + Div(2)/(1+r)2 + ...

... + [Div(H) + P(H)] / (1+r)H
24


Ejemplo
Se espera que la empresa Telmex pague un
dividendo de 3 €, 3.24 € y 3.50 €
respectivamente los tres próximos años. Al
final de los tres años, usted espera vender
la acción al precio de mercado de 94.48 €.
¿Cuál es el precio de la acción, suponiendo
una rentabilidad esperada del 12%?
25
Rendimiento de una acción
ordinaria

El rendimiento ofrecido por una acción
ordinaria tiene dos componentes:
Dividendos Esperados (DIVt)
 Ganancias o Pérdidas de Capital (Pt – Pt1)


A dicho rendimiento también se le
denominada tasa de capitalización
del mercado
26
Expresándolo matemáticamente:

El rendimiento anual de una acción en el
periodo t, lo podemos expresar:
r

DIV t 1  Pt 1  Pt
Pt
Esto implicaría que el precio en el periodo
t sería igual:
DIV t 1  Pt 1
Pt 
1 r
27
Precio en el periodo actual

Si suponemos que la tasa de capitalización es la
misma en todos los periodos.

Precio en t=0, en función de las ganancias de capital
con respecto a t=1 y los dividendos en t=1
DIV1  P1
P0 
1 r

Precio en t=1, en función de las ganancias de capital
con respecto a t=2 y los dividendos en t=2
DIV 2  P2
P1 
1 r
28
Precio en el periodo actual

Si introducimos P1 en P0, obtenemos:
P0 

DIV 2  P2
DIV 1 DIV 2  P2
1 r


1 r
1 r
1  r 2
DIV 1 
Si hacemos esto sucesivamente:

P0 
 (1  r)
t 1
DIVt
t
29
Precio en el periodo actual
Es igual al valor presente del flujo
esperado de dividendos
30
Fórmula sencilla para estimar el
Precio de una Acción Ordinaria

Suponer que la tasa de capitalización es
constante y que los dividendos crecen a
una tasa constante “g”
DIV1
P0 
rg
DIV1
r
g
P0
Rentabilidad por dividendos
31
Ejemplo

Si la tasa de capitalización de mercado
para cada una de las siguientes
acciones es del 7%. ¿Cuál acción es
más valiosa?
Acción A: proporciona un dividendo de 10
a perpetuidad
 Acción B: paga un dividendo de 5 pesos
en t=1, el cual crecerá al 4% a
perpetuidad

32
Resultado

La Acción B es la más valiosa


Acción A:
Acción B:
PA 
PB 
10
 142 .86
0.07
5
 166 .67
0.07  0.04
33
¿Cómo calcular g?


Consulta a Analistas Expertos
En base a razones contables
g = Tasa de Retención * ROE
Tasa de Retención  1 - Tasa de Reparto  1 Rentabilid ad del Capital Propio (ROE) 
DIV
BPA
BPA
Capital Contable x Acción
BPA  Beneficios por Acción
34
Analizando la fórmula

La tasa de crecimiento de los
dividendos estaría determinada por
qué tanto está obteniendo de
beneficios la empresa en relación a su
capital contable y qué parte de dichos
beneficios se están reinvirtiendo.
35
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